導(dǎo)語(yǔ)：

2017年11月17日，由中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)主辦，中國(guó)房地產(chǎn)海外投融資服務(wù)平臺(tái)執(zhí)行主辦，亨瑞集團(tuán)承辦的“第四屆地產(chǎn)全球化暨海外投資高峰論壇”在北京中國(guó)大飯店盛大開(kāi)幕。本屆峰會(huì)以“新‘絲’路 新格局 新機(jī)遇”為主題，旨在這個(gè)風(fēng)云變幻的時(shí)代，為崛起的中國(guó)資本探索海外投資的新機(jī)遇！本屆峰會(huì)持續(xù)兩天，吸引了上百位海內(nèi)外房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、投資業(yè)、教育界等相關(guān)行業(yè)的知名代表、業(yè)界智庫(kù)、行業(yè)領(lǐng)袖等蒞臨，超過(guò)1000位有意于海外投資、定居、發(fā)展的企業(yè)家和投資者共襄盛舉。

在上午的領(lǐng)袖論壇環(huán)節(jié)，著名宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所理事兼副所長(zhǎng)向松祚先生，發(fā)表了精彩演講，具體闡述了十九大后中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)發(fā)生三大根本變化，為企業(yè)及個(gè)人對(duì)外投資給予了重要指導(dǎo)。以下為演講全文：

 向松祚先生演講

十九大以后中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)、中國(guó)的投資趨勢(shì)究竟會(huì)發(fā)生怎樣的變化，我想這是今天在座各位最關(guān)心的話(huà)題。按照我的理解，十八大以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)三個(gè)根本性的變化，在十九大以后這三個(gè)根本性變化將進(jìn)一步加速，各項(xiàng)政策會(huì)進(jìn)一步加碼。

第一個(gè)趨勢(shì)就是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)從過(guò)去重視增長(zhǎng)速度將根本上轉(zhuǎn)為關(guān)注質(zhì)量，也就是結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)整合，科技創(chuàng)新，消費(fèi)升級(jí)，這其實(shí)蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)非常多。

特朗普到中國(guó)訪問(wèn)，簽了2535億美元的大單，其中一千多億是能源，第二大項(xiàng)是手機(jī)、電腦的芯片，第三大項(xiàng)是農(nóng)業(yè)。所以我們可以看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心以及投資點(diǎn)在哪里。

前不久有一個(gè)企業(yè)家問(wèn)我：我們現(xiàn)在幾乎所有的制造業(yè)都已超過(guò)美國(guó)，但為什么我們的經(jīng)濟(jì)總量是11萬(wàn)億美元，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量是18萬(wàn)億美元，7萬(wàn)億美元的差距在哪里？十九大報(bào)告兩個(gè)核心的判斷就是要解決這個(gè)問(wèn)題。首先，我們今天經(jīng)濟(jì)發(fā)展中哪里不平衡、不充分；第二個(gè)重大判斷就是總書(shū)記報(bào)告里的原話(huà)：以高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。

差距在哪里？在于我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)基本上是過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)，且主要是第二產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩，即制造業(yè)的過(guò)剩。中國(guó)220多種產(chǎn)品的產(chǎn)量世界第一，遙遙領(lǐng)先，但是我們的品牌呢？我們擠進(jìn)世界100強(qiáng)的制造業(yè)品牌只有一個(gè)—華為。所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的方向非常明確，即補(bǔ)這個(gè)短板，解決不平衡的問(wèn)題。第二產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展過(guò)度，而且是量的過(guò)度。而第一產(chǎn)業(yè)-農(nóng)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)力按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的估算，只相當(dāng)于美國(guó)的7%。

所以7萬(wàn)億美元的差距不是在制造業(yè)，而是在教育產(chǎn)業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、醫(yī)療、文化產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)，這些方面和美國(guó)甚至和歐洲、日本的差距都非常巨大，所以這是中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最核心的課題。

人民銀行行長(zhǎng)在今年兩會(huì)期間明確講到房地產(chǎn)的存量全國(guó)來(lái)看是過(guò)剩的。所以未來(lái)中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)主要是結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的整合。中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的第一個(gè)重大判斷就是從增長(zhǎng)速度要轉(zhuǎn)向質(zhì)量的提升、產(chǎn)業(yè)的升級(jí)、產(chǎn)業(yè)的整合、科技的創(chuàng)新。沒(méi)有別的選擇。

所以在位的各位投資如果要追求速度，特別是傳統(tǒng)行業(yè)追求高速增長(zhǎng)，我認(rèn)為這個(gè)策略首先就錯(cuò)了，沒(méi)有機(jī)會(huì)了。

第二個(gè)重大判斷我認(rèn)為更加重要，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一步的核心的任務(wù)甚至是最艱巨的任務(wù)是什么？在座的各位看一看現(xiàn)在的朋友圈、微信群，包括所有財(cái)經(jīng)媒體，最近尤其是十九大以后的財(cái)經(jīng)文章里有70%都在討論一件事，就是中國(guó)是不是已經(jīng)迎來(lái)了大規(guī)模的債務(wù)違約時(shí)代，金融風(fēng)險(xiǎn)多么的嚴(yán)峻。各位可以看一看周行長(zhǎng)在十九大以后發(fā)表的文章，寫(xiě)得非常尖銳。今年7月份的全球金融工作會(huì)議總書(shū)記講得也非常嚴(yán)密，概括起來(lái)六個(gè)字——治理金融亂象。這些年我們快速增長(zhǎng)靠什么？主要的推動(dòng)力量就是加杠桿、搞債務(wù)，所以我在這里提醒各位投資者，很多企業(yè)將會(huì)面臨不同程度的資金鏈斷裂的危險(xiǎn)。

萬(wàn)達(dá)、樂(lè)視的例子說(shuō)明什么？我們先不講背后的其他種種因素，光從企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)講，一個(gè)最核心的因素就是負(fù)債太高。所以大家做投資抓機(jī)遇可以，但是投資可能主要要用你自己的錢(qián)，不要再想借助銀行貸款、瘋狂發(fā)債務(wù)。7月份的全球金融工作會(huì)議后，我們的貨幣政策、信貸政策、金融政策已經(jīng)發(fā)生了非常重大的調(diào)整，這個(gè)調(diào)整就是要迫使企業(yè)用自有資金來(lái)投資、來(lái)加杠桿，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。 

2015年、2016年，資本賬戶(hù)的管理、外匯管理政策發(fā)生了重要調(diào)整，為什么？這是我今天跟大家分享的第三個(gè)觀點(diǎn)。十九大以后政策將繼續(xù)進(jìn)行重大調(diào)整，包括“一帶一路”。總書(shū)記講的很清楚，要繼續(xù)擴(kuò)大開(kāi)放，提升開(kāi)放的水平，要鼓勵(lì)企業(yè)走出去。但是要問(wèn)一下企業(yè)界，海外投資首先是不是你自己的錢(qián)？有多少自有資金，有多少風(fēng)險(xiǎn)是壓在中國(guó)銀行體系、金融體系上？我可以明確告訴各位，對(duì)貨幣政策特別是對(duì)外的投資政策、外匯政策做出調(diào)整，主要原因就是很多企業(yè)海外并購(gòu)是通過(guò)杠桿手段，用國(guó)內(nèi)金融體系特別是銀行體系的資金，金融風(fēng)險(xiǎn)壓在國(guó)內(nèi)銀行身上，未來(lái)怎么辦？這并不符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。

2016年中國(guó)的海外投資數(shù)據(jù)驚人：超過(guò)兩千億美元，民營(yíng)資本占到60%以上。研究表明，我們的海外并購(gòu)水平超過(guò)國(guó)內(nèi)平均水平的26%，甚至有的超過(guò)幾倍。這些年民營(yíng)企業(yè)的收購(gòu)、個(gè)人的海外投資增長(zhǎng)非常迅速，這當(dāng)然是大好事，但是這里存不存在資本外流等問(wèn)題？所以海外投資更重要的是看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)需要什么。十九大以后特別是金融工作會(huì)議以后，資本狀況的管理，外匯的管理，對(duì)外投資政策，我認(rèn)為還會(huì)繼續(xù)作出調(diào)整，其調(diào)整的基本方向就是要維持匯率的穩(wěn)定、維持資本賬戶(hù)的穩(wěn)定，使得海外資產(chǎn)配置符合中國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要。

這是我今天跟大家分享的三個(gè)基本要點(diǎn)。謝謝各位。